MSCI - May 2021 Index review

MSCI Japan Index Rebalancing

Asia Pacific
Country	Additions	Deletions
Australia	DOMINO’S PIZZA ENT REECE	AMP LTD CIMIC GROUP TPG TELECOM
Japan	0	See below for the details
Hong Kong	CHOW TAI FOOK JEWELLERY FUTU HOLDINGS A ADR	ASM PACIFIC TECHNOLOGY PCCW
Singapore	SEA A ADR	SUNTEC REIT
Malaysia	0	GAMUDA GENTING PLANTATIONS
Indonesia	TOWER BERSAMA INFRA	PERUSAHAAN GAS NEGARA
Philippines	0	ABOITIZ POWER MEGAWORLD CORP PUREGOLD PRICE CLUB
Taiwan	YANG MING MARINE TRANSP	CHICONY ELECTRONICS CO HIGHWEALTH CONSTRUCTION
Korea	GREEN CROSS CORP HMM HYBE SKC CO	GS RETAIL HANWHA CORP HYUNDAI MARINE & FIRE KOREA GAS CORPORATION LOTTE HOLDINGS OTTOGI CORPORATION SAMSUNG CARD CO
Thailand	CARABAO GROUP SCG PACKAGING	KASIKORNBANK FGN TOTAL ACCESS COMMU
India	ADANI ENTERPRISES ADANI TOTAL GAS ADANI TRANSMISSION BHARAT ELECTRONICS CHOLAMANDALAM INV & FIN SBI CARDS AND PAYMENT	ZEE ENTERTAINMENT ENT
Pakistan	LUCKY CEMENT	OIL & GAS DEVELOPMENT
China	60	21
Europe, Middle East and Africa
Country	Additions	Deletions
Belgium	0	GALAPAGOS
Denmark	0	H.LUNDBECK
France	0	SES A-FDR
Germany	0	HOCHTIEF
Netherlands	INPOST	0
Sweden	EMBRACER GROUP B SINCH VOLVO A	0
United Kingdom	0	FRESNILLO PLC
Greece	EUROBANK HOLDINGS	0
Turkey	0	SABANCI HLDG (HACI OMER) TURK HAVA YOLLARI YAPI VE KREDI BANKASI
Portugal	EDP RENOVAVEIS	0
Kuwait	0	GULF BANK
Saudi Arabia	AL MOUWASAT MEDICAL SVCS SAUDI NATIONAL PETROCHEM	SAUDI AIRLINES CATERING
UAE	ABU DHABI NATL OIL CO	EMAAR MALLS
Russia	OZON HLDGS ADR	0
Egypt	FAWRY FOR BANKING TECH	EL SEWEDY ELECTRIC CO
Americans
Country	Additions	Deletions
USA	BENTLEY SYSTEMS B BIO-TECHNE CORP BOSTON BEER A CAESARS ENT INC CHARLES RIVER LABS INTL CLARIVATE L BRANDS LYFT A NOVAVAX OAK STREET HEALTH PALANTIR TECHNOLOGIES A UNITY SOFTWARE	AXALTA COATING SYSTEMS CABOT OIL & GAS CORP IONIS PHARMACEUTICALS OGE ENERGY CORP SAREPTA THERAPEUTICS
Canada	IVANHOE MINES A LIGHTSPEED POS SV NUVEI CORPORATION SV	SSR MINING
Chile	0	EMBOTELLADORA PREF B
Argentina	ADECOAGRO	TELECOM ARGENTINA B ADR
Brazil	BRASKEM PN A REDE DOR SAO LUIZ	SUL AMERICA UNITS

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Japan Stock deletions List (No additions)

			Nb of Issues	Caps	05/12/21
Code	Issue Name	Sector	1000	Mil \	Close
2212	山崎製パン	食料品	220,282	379,986	1,725	0	0.00%
2229	カルビー	食料品	133,929	355,046	2,651	17	0.65%
2579	コカ・コーラボトラーズＪＨＤ	食料品	206,268	379,327	1,839	16	0.88%
2784	アルフレッサホールディングス	卸売業	235,017	407,990	1,736	-279	-13.85%
3289	東急不動産ＨＤ	不動産業	719,830	434,057	603	-22	-3.52%
3401	帝人	繊維製品	197,953	366,015	1,849	-21	-1.12%
3405	クラレ	化学	354,863	426,900	1,203	-41	-3.30%
4088	エア・ウォーター	化学	229,755	410,572	1,787	-113	-5.95%
5233	太平洋セメント	ガラス・土石製品	127,140	354,848	2,791	-50	-1.76%
5334	日本特殊陶業	ガラス・土石製品	204,175	337,501	1,653	-2	-0.12%
6113	アマダ	機械	359,115	401,491	1,118	-85	-7.07%
6460	セガサミーホールディングス	機械	266,229	417,181	1,567	-12	-0.76%
7282	豊田合成	輸送用機器	130,031	343,802	2,644	-34	-1.27%
8227	しまむら	小売業	36,913	393,123	10,650	-70	-0.65%
8252	丸井グループ	小売業	223,660	419,139	1,874	-170	-8.32%
8303	新生銀行	銀行業	259,034	417,822	1,613	29	1.83%
8354	ふくおかフィナンシャルＧ	銀行業	191,138	377,498	1,975	39	2.01%
8369	京都銀行	銀行業	75,840	408,778	5,390	-490	-8.33%
8905	イオンモール	不動産業	227,545	386,827	1,700	-32	-1.85%
9006	京浜急行	陸運業	275,760	383,031	1,389	-19	-1.35%
9024	西武ホールディングス	陸運業	323,462	369,070	1,141	-7	-0.61%
9045	京阪ホールディングス	陸運業	113,182	392,742	3,470	-300	-7.96%
9048	名古屋鉄道	陸運業	196,700	441,395	2,244	-281	-11.13%
9142	九州旅客鉄道	陸運業	157,301	384,444	2,444	-29	-1.17%
9504	中国電力	電気・ガス業	387,154	442,904	1,144	-97	-7.82%
9508	九州電力	電気・ガス業	474,183	441,939	932	-81	-8.00%
9706	日本空港ビルデング	不動産業	93,145	410,304	4,405	-290	-6.18%
9987	スズケン	卸売業	103,344	376,172	3,640	-460	-11.22%
9989	サンドラッグ	小売業	119,331	434,365	3,640	-220	-5.70%

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ヒートマップで表示-日米主要株式市場指数との相対的強弱を表す、指数間倍率トレンド

日米株式市場間のモーメンタムを表す指数倍率、ST倍率とIT倍率

JPXが直近で公表している「投資部門別　株式売買状況　東証第一部　[金額]　全 50 社」によれば、海外投資家の売買金額ベースでの占有率は、70.8%です。取引売買高総額では中国市場に見劣りをしますが、海外投資家にとって、流動性の点では、JPXはアジア最大の取引所です。

前回の投稿では、東証時価総額順銘柄のヒートマップシートに米国を代表する４指数を追加いたしました。今回は、米国REIT指数に加え、S&P500指数(Ticker = GSPC)をTOPIXで割ったST倍率と、Nasdaq Composite 指数（Ticker =IXIC)で割ったIT倍率を追加致します。尚、ドル円レートの修正は、次回の投稿で行う予定です。

海外投資家は、日本株投資にあたっては、ST倍率のトレンドに注意を払うと言われています。一方でS&P500指数と比較するよりもNasdaq指数との比較の方が、日本株のトレンドを表すとの意見もあります。よって、今回は、ST倍率とIT倍率を追加いたしました。

10営業日前（２週間前の終値）比較（10 Momentum)

20営業日前（１ヵ月前の終値）比較（20 Momentum）

60営業日前（３カ月前の終値）比較（60 Momentum）

ST Ratio = S&P500 / TOPIX IT Ratio = IXIC(Nasdaq Compo) / TOPIX Ratio by Heatmap Presentation

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米投資銀行決算発表。Before & After

投資関連情報

 2021.04.18

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前回の投稿では、「４月14日（水）、GS、JPM、WFCから始まる米大手金融機関の決算発表では、来期以降のEPS予想のダウンサイドへの変化に注目が集まると考えます。」と指摘致しました。

4月14日～16日の決算では、比較対象とした７銀行の全てが、２Q決算で公表するEPS見込を、今期実績より低く見積ました。これまでのところ、そのことに着目した記事は見かけません。

1. SLRの延長は３月末で中止
2. SPAC上場に関する規制強化に向けての準備
3. ロシア債券購入を禁止を発表（下記リンクを参照下さい：出典　Bloomberg）
   

   バイデン政権がロシアに追加制裁、新発ロシア国債の購入制限

4.  金融規制のプロ、ゲンスラー氏がSECのトップに指名され、14日に上院で人事が承認。

金融引締めは暫く無いにしても、以上のように金融機関に対する規制強化の流れが続く。このことを当事者自身が認識している結果、保守的なEPS予想になったと考えます。

以下が、決算発表前後の株価、EPSの推移です。

目次

1. 2021年3月19日（SLR 規制強化発表の日）を起点とする株価推移
   1. 米国主要金融の場合の株価の推移
   2. 3月19日の終値を100として指数化。ベンチマークとしてDJIを追加
   3. 指数化チャート
2. 各社のCash Flow と４半期EPSの変化（出典：Tradingview）
   1. Goldman Sachs Group
   2. Morgan Stanley
   3. JPMorgan Chase Co
   4. Citigroup Inc
   5. Bank of America Corporation
   6. Wells Fargo & Company
   7. US Bancorp
   8. Summary
3. 参照：専門は暗号資産、バイデン政権「規制の凄腕」

2021年3月19日（SLR 規制強化発表の日）を起点とする株価推移

米国主要金融の場合の株価の推移

	GS	MS	JPM	C	BAC	WFC	USB
03/19	344.20	82.94	154.23	73.01	39.99	39.63	54.79
03/22	339.33	81.92	150.09	71.96	39.70	38.97	53.83
03/23	331.77	79.12	148.58	70.91	40.05	38.24	53.18
03/24	328.65	79.33	149.74	70.08	39.69	38.12	53.07
03/25	330.55	80.13	151.66	71.72	39.80	39.30	54.48
03/26	327.39	79.98	154.18	73.02	39.49	39.76	55.79
03/29	325.73	77.88	151.79	71.58	38.69	38.44	55.18
03/30	332.01	79.09	153.58	72.96	38.99	39.39	55.87
03/31	327.00	77.66	151.34	72.75	38.31	39.07	55.31
04/01	327.64	78.22	152.81	73.14	38.68	39.63	55.83
04/05	323.54	78.00	153.62	72.75	37.66	39.48	56.37
04/06	327.06	79.09	152.54	72.60	36.90	39.85	56.23
04/07	326.55	79.04	154.93	72.69	36.90	39.99	56.81
04/08	331.14	80.20	155.12	72.33	37.66	40.03	56.78
04/09	330.81	80.72	156.28	72.42	38.53	40.50	57.29
04/12	331.84	80.18	155.95	72.69	40.06	40.77	57.68
04/13	327.68	79.53	154.09	72.06	39.32	39.79	56.63
04/14	335.35	80.79	151.21	72.91	39.88	41.99	57.58
04/15	338.55	80.82	152.17	72.54	38.74	42.24	56.33
04/16	342.31	78.59	153.30	72.45	39.15	43.84	57.86

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3月19日の終値を100として指数化。ベンチマークとしてDJIを追加

	DJI	GS	MS	JPM	C	BAC	WFC	USB
03/19	100.00	100.00	100.00	100.00	100.00	100.00	100.00	100.00
03/22	100.32	98.59	98.77	97.32	98.56	99.27	98.33	98.25
03/23	99.37	96.39	95.39	96.34	97.12	100.15	96.49	97.06
03/24	99.36	95.48	95.65	97.09	95.99	99.25	96.19	96.86
03/25	99.97	96.03	96.61	98.33	98.23	99.52	99.17	99.43
03/26	101.36	95.12	96.43	99.97	100.01	98.75	100.33	101.83
03/29	101.67	94.63	93.90	98.42	98.04	96.75	97.00	100.71
03/30	101.35	96.46	95.36	99.58	99.93	97.50	99.39	101.97
03/31	101.08	95.00	93.63	98.13	99.64	95.80	98.59	100.95
04/01	101.61	95.19	94.31	99.08	100.18	96.72	100.00	101.90
04/05	102.76	94.00	94.04	99.60	99.64	94.17	99.62	102.88
04/06	102.46	95.02	95.36	98.90	99.44	92.27	100.56	102.63
04/07	102.51	94.87	95.30	100.45	99.56	92.27	100.91	103.69
04/08	102.68	96.21	96.70	100.58	99.07	94.17	101.01	103.63
04/09	103.59	96.11	97.32	101.33	99.19	96.35	102.20	104.56
04/12	103.42	96.41	96.67	100.52	99.56	103.97	102.88	105.27
04/13	103.22	95.20	95.89	99.32	98.70	102.05	100.40	103.35
04/14	103.38	97.43	97.41	97.47	99.86	103.50	105.96	105.09
04/15	104.32	98.36	97.44	98.09	99.36	100.55	106.59	102.81
04/16	104.82	99.45	94.76	98.81	99.23	101.61	110.62	105.60

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指数化チャート

• 決算発表直前の4月13日（火）では、選択した7つの金融機関は終値ベースで前日比マイナスでした。
• 決算発表当日では株価を上げた会社が多い中、MSは$80.82から$78.59に株価を下げました。
• ウェルズ・ファーゴは、発表日からの3営業日で約10%、株価を上げています。
• 投資銀行ではありませんが地銀大手のUSBも、ベンチマークのDJIをアウトパーフォームしています。

各社のCash Flow と４半期EPSの変化（出典：Tradingview）

Goldman Sachs Group

Morgan Stanley

JPMorgan Chase Co

Citigroup Inc

Bank of America Corporation

Wells Fargo & Company

US Bancorp

Summary

参照：専門は暗号資産、バイデン政権「規制の凄腕」

豊島逸夫の金のつぶやき

2021年4月15日 11:53　日経新聞　豊島逸夫（としま・いつお）

 

ウォール街でゲンスラー氏といえば、過去に米商品先物取引委員会（CFTC）トップで、大胆な規制強化を実行した「規制のプロ」として恐れられていた。その彼が米バイデン政権の証券取引委員会（SEC）トップに指名され、14日に上院で人事が承認された。承認に手間取るうちに、投資家交流サイト「レディット」の乱、投資会社アルケゴスの問題などが相次いで発生し、金融市場の整備・規制が喫緊の課題となっている。民主党急進左派エリザベス・ウォーレン上院議員などが強烈に突き上げている。

問題山積のなかで、ゲンスラー氏はまず暗号資産市場の整備・規制強化に取り組むことになりそうだ。同氏は、米マサチューセッツ工科大学（MIT)でブロックチェーンや暗号資産を専門に教鞭（きょうべん）をとっていた。承認当日に、暗号資産の交換所大手であるコインベースがニューヨーク市場に上場したのも象徴的だ。

まず規制の対象として議論されるのは、暗号資産業界の「悲願」といえるビットコイン上場投資信託（ETF）になりそうだ。そもそも暗号資産は「コモディティー」と見なされ、CFTCの管轄下になる。しかし、ETFとなれば監督機関はSECだ。

ETFができれば個人投資家の参入が加速し、暗号資産市場の裾野は広がる。空売りも可能になって、ヘッジファンドの参入で流動性も急増が見込まれる。長期的には、上昇トレンド一辺倒だったビットコインの価格には下押し圧力もかかり、健全な価格形成になるともいえる。

このビットコインのETFを、SECはこれまでことごとく退けてきた。なぜか。

筆者は金のETFの米国市場での上場で、SECと交渉した経験がある。ゴールドを原資産とするETFで、SECが最もこだわったのは原資産の価格に正確に連動するのか、という点だった。ETFと原資産の価格の乖離（かいり）をSECは最も嫌う。正確に連動することがETFの原点なのだ。

そこで顧客の売買注文に値付けするマーケットメーカーの存在が重要視される。特に市場が荒れた時、常に適正なオファー（売値）とビッド（買値）をリーズナブルな値差（スプレッド）で、自らリスクをとって示す機能が不可欠だ。このマーケットメーカーが3社は必要とされている。

この点が暗号資産では難関となろう。暗号資産の価格のボラティリティー（変動性）は異常に激しい。原油のETFでも同様の問題があったが、その比ではない。暗号資産ETFは原資産の価格変動からの乖離が頻繁に生じかねない。

マーケットメーカーの適役として、大手投資銀行のトレーディング部門の参入が望まれる。だが、アルケゴス問題の記憶は鮮明で、彼らは自己勘定による暗号資産の売買を許容できる状況ではあるまい。

暗号資産の先物市場の整備、市場参加者の財務基盤強化、コンプライアンス（法令順守）の徹底が急がれる。暗号資産と金融市場の知見が必要なだけに、ゲンスラー氏は適任だ。暗号資産業界からも期待される人事だろう。

バイデン政権内でもイエレン財務長官は暗号資産に強い拒否反応を示す。米連邦準備理事会（FRB）のパウエル議長も、「投機的」などと発言し好意的ではない。中央銀行の通貨発行・管理の外にある暗号資産は「目の上のたんこぶ」とみえるのだろう。

ゲンスラー氏に待ち受けるのは暗号資産だけではない。

オンライン掲示板「レディット」を舞台にした米ゲームストップ株の短期売買を巡っては、ネット証券が手数料を無料として個人から受けた売買注文を高速度取引業者に回してリベートを受け取る制度にメスを入れる必要がある。高速度取引が席巻する時代に、売買契約成立から清算まで2日かかるという長年の業界慣習も短縮が望まれる。契約から清算までの期間が長いと当事者の追加証拠金不足など債務不履行発生の確率は高まる。これは市場の清算インフラ構造の改革なだけに相当の時間を要する。

ヘッジファンドの空売りへの規制強化や透明化も必要とされる。空売りには、過熱した価格上昇を冷やす機能もあるので、バランス感覚が求められる。

そしてアルケゴスの問題では、個人資産の管理会社である「ファミリーオフィス」の透明化や投資銀行のリスク管理の見直しなども必要だ。

規制緩和に徹したトランプ政権時代に骨抜きにされたSECは、バイデン政権下で再建が急がれる。「規制のプロ」の腕の見せどころでもあり、ウォール街は警戒感も抱きつつ見守っている。

米投資銀行決算発表。日米欧金融機関の直近株価推移を再点検

４月14日（水）、GS、JPM、WFCから始まる米大手金融機関の決算発表では、来期以降のEPS予想のダウンサイドへの変化に注目が集まると考えます。

３月17日～18日のFOMCでは、金融政策の現状維持を決定。2023年末まで利上げ無しとの見通しが改めて示され、金融緩和姿勢の継続が強調されました。そのハト派的流れに反し19日の書面による発表では、SLRの延期は無し。たった10営業日後の4月1日以降は米国国債の持ち高をリスク資産に計上するように求められました。この予想外の規制強化の決定こそが、アルケゴスによるスーパー・ハイレバレッジ投機のハシゴ外し＝破綻に繋がったと思います。

規制強化＝リスク資産の縮小（ポジション落とし）になりますので、大手金融機関の収益機会の減少になります。

もし、来期以降のEPS予想を今期よりも想定外に低く見積もる会社が多いようであれば、10年債利回りの急速な上昇を招くことでしょう。

米国主要金機関の決算発表スケジュール

Schedule	Ticker Code	Company Name	04/09 Close Price	Estimated EPS
04/14 (Wed）	GS	Goldman Sachs	330.81	9.83
	JPM	JP Morgan Chase	156.28	3.06
	WFC	Wells Fargo	40.50	0.68
04/15 (Thu)	BAC	Bank of America ML	38.53	0.65
	C	Citigroup	72.42	2.52
	USB	US Banco	57.29	0.95
04/16 (Fri)	MS	Morgan Stanley	80.72	1.68

Earnings Announcement Schedule = Before Market Open

2021年3月19日（SLR 規制強化発表の日）を起点とする株価推移

米国主要金融の場合の株価の推移

	GS	MS	JPM	C	BAC	WFC	USB
03/19	344.20	82.94	154.23	73.01	39.99	39.63	54.79
03/22	339.33	81.92	150.09	71.96	39.70	38.97	53.83
03/23	331.77	79.12	148.58	70.91	40.05	38.24	53.18
03/24	328.65	79.33	149.74	70.08	39.69	38.12	53.07
03/25	330.55	80.13	151.66	71.72	39.80	39.30	54.48
03/26	327.39	79.98	154.18	73.02	39.49	39.76	55.79
03/29	325.73	77.88	151.79	71.58	38.69	38.44	55.18
03/30	332.01	79.09	153.58	72.96	38.99	39.39	55.87
03/31	327.00	77.66	151.34	72.75	38.31	39.07	55.31
04/01	327.64	78.22	152.81	73.14	38.68	39.63	55.83
04/05	323.54	78.00	153.62	72.75	37.66	39.48	56.37
04/06	327.06	79.09	152.54	72.60	36.90	39.85	56.23
04/07	326.55	79.04	154.93	72.69	36.90	39.99	56.81
04/08	331.14	80.20	155.12	72.33	37.66	40.03	56.78
04/09	330.81	80.72	156.28	72.42	38.53	40.50	57.29

3月19日の終値を100として指数化。ベンチマークとしてDJIを追加

	DJI	GS	MS	JPM	C	BAC	WFC	USB
03/19	100.00	100.00	100.00	100.00	100.00	100.00	100.00	100.00
03/22	100.32	98.59	98.77	97.32	98.56	99.27	98.33	98.25
03/23	99.37	96.39	95.39	96.34	97.12	100.15	96.49	97.06
03/24	99.36	95.48	95.65	97.09	95.99	99.25	96.19	96.86
03/25	99.97	96.03	96.61	98.33	98.23	99.52	99.17	99.43
03/26	101.36	95.12	96.43	99.97	100.01	98.75	100.33	101.83
03/29	101.67	94.63	93.90	98.42	98.04	96.75	97.00	100.71
03/30	101.35	96.46	95.36	99.58	99.93	97.50	99.39	101.97
03/31	101.08	95.00	93.63	98.13	99.64	95.80	98.59	100.95
04/01	101.61	95.19	94.31	99.08	100.18	96.72	100.00	101.90
04/05	102.76	94.00	94.04	99.60	99.64	94.17	99.62	102.88
04/06	102.46	95.02	95.36	98.90	99.44	92.27	100.56	102.63
04/07	102.51	94.87	95.30	100.45	99.56	92.27	100.91	103.69
04/08	102.68	96.21	96.70	100.58	99.07	94.17	101.01	103.63
04/09	103.59	96.11	97.32	101.33	99.19	96.35	102.20	104.56

指数化チャート

詳細は、以下のリンクを参照願います。

trading-system-experts.com

アルケゴス破綻、日米の関連チャートと株価の推移から現状確認

 Archegos Capital Family Business related share prices and Charts

FRBがSLA条件緩和措置延長を3月31日で打ち切ると発表

パウエル議長は、21年3月17日～18日に行われたFOMC終了後の記者会見では、SLR（補完的レバレッジ比率）条件緩和措置延長に関するコメントを避けました。翌日3月19日（金）、FRBは書面で３月31日で打ち切ると発表しました。直後では米10年債の金利が1.7353%まで0.1%以上、急上昇したことから、市場参加者にとって予想外の発表であったと思われます。

FOMCの直前までは、株価が上昇していたバイアコム、テンセントミュージック、ディスカバリーといった特定の米国株が、３月22日（火）以降下落を始め、下落率は３月19日（金）の終値比較で15%~60%に達しました。

この急落の直接的原因は、以下の通りです。

出典：Bloomberg, 4月２日　＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋

ウォール街の大手トレーディング業者の一部幹部は、その動きの背景を承知していた。ビル・フアン氏のファミリーオフィス、アルケゴス・キャピタル・マネジメントが、バイアコムＣＢＳ株の非常に大きなポジションを積み上げていた。

世界中の金融機関が、さらに多くの株式の買い増しに必要なレバレッジをフアン氏に提供し続けた。しかし、事情に詳しい複数の関係者によれば、その投資の全容を銀行は把握できていなかった。バイアコムＣＢＳ株で100億ドル（約１兆1000億円）相当、他の幾つかの銘柄でも見えにくい形で巨大なポジションを蓄積していた。

バイアコムＣＢＳへの投資が先週破綻を来し、アルケゴスに関係するポジションの解消を余儀なくされる局面で、金融機関があれほど脆弱だった背景には、監視およびリスク管理の不備が挙げられる。

（抜粋了）　＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋

この報道では、SLR条件緩和措置延長無しとの通知と米株株価急落との関連性は、指摘されていません。

SLR緩和措置が無くなれば、米国金融機関がこれまで保有してきた米国債を、リスク資産として計上する必要があります。または、既に計上しているリスク資産を圧縮して、自己資本比率を高める必要があります。問題は、３月19日から3月31日までの、わずか９営業日という短期間でリスク資産圧縮を迫られたという事です。

筆者は、アルケゴス破綻のトリガーとなったのは、SLR緩和措置が３月31日で打ち切るとの決定によるものと考えます。

急落した米株６銘柄の値動き

GSX: Techedu Inc.

DISCA: Discovery Inc.

VIAC: ViacomCBS Inc.

BIDU: Baidu Inc.

VIPS: Vipshop Holdings Limited

TME: Tencent Music Entertainment Group

米国金融株の値動き

The Goldman Sachs Group Inc

Morgan Staley

JP Morgan Chase & Co.

Wells Wargo & Company

US Banco等の他の米金融機関の値動きも確認しましたが、有意な差を見つけることは出来ませんでした。

欧州系 金融株の値動き（ドル建て）

Credit Suisse Group AG

UBS Group AG

Deutsche Bank AG

HSBC、BNP、SCB等、他の欧州系金融機関の値動きには、有意な差は認められませんでした。

NY市場における日本金融株の値動き（ドル建て）

野村證券

注）３月末配当落ち修正は、含まず

三菱UFJファイナンシャル

注）３月末配当落ち修正は、含まず

三井住友ファイナンシャル

注）３月末配当落ち修正は、含まず

みずほファイナンシャル

注）３月末配当落ち修正は、含まず

Heat Map シートで知る国内金融関連株への影響：アルケゴス・Before & After

2021年４月２日（金）

2021年４月5日（月）現在

trading-system-experts.com

3月20日（土）日経J-REIT指数に関する記事にビックリ。

昨日は、３カ月に一度のFTSE指数へのリバランス取引が行われる特殊日でした。事前に公表されている株式イベントなので、日経記者ならご存知のはずなのに、本日の記事を読んでビックリしました。

昨日の東証一部の売買代金高は、4.446兆円と大きく膨らんだ理由も、FTSEリバランスの影響でしょう。

J-REIT FTSE組み入れの説明

https://trading-system-experts.com/wp-content/uploads/2020/12/FTSE_Russell_JREIT_FAQ.pdf

指数は以下のように、MSCIやFTSEリバランス取引が行われ日の典型的な動きとなりました。

J-REIT、１日の値動き

14:45分頃から急速に下落を始め、引け間際の３分ぐらいで20P（1%）ぐらい下落の安値引け。J-REITを構成する61銘柄全ての引けの出来高も集計してみましたが、15:00の出来高が、一日の出来高の半数以上のリバランス取引そのものという流れになりました。

以下、日経の本日の記事です。

REIT、日銀保有比率の高い銘柄に売り　指数は8日ぶり反落

マーケットニュース

2021年3月19日 21:40 [有料会員限定]

19日の東京市場で、不動産投資信託（REIT）の総合的な値動きを示す東証REIT指数が8日ぶりに反落した。日銀は19日の金融政策決定会合で、REITの個別銘柄の買い入れ上限を発行済み投資口数の10%に据え置いた。一部では買い入れを続けるために上限を引き上げるとの見方もあっただけに、比率が上限に近い銘柄を中心に売りが膨らんだ。

この日は東急リアル・エステート投資法人（2.8%安）やジャパンリアルエステイト投資法人（1.5%安）などの投資口価格（株価に相当）の下落率が東証REIT指数を上回った。共通するのは、投資口数に対する日銀の保有率の高さだ。SMBC日興証券の推計では、投資口数の9%前後をすでに日銀が保有している。保有比率が9%を超える銘柄は足元で2割程度あり、買い増す余地が少ないとの思惑から売りが出た。

日銀はREITについて「上限1800億円」の買い入れ枠は維持した。東急REなどとは逆に、保有比率が低い銘柄の買い入れ額は相対的に増える可能性がある。この日は三井不動産ロジスティクスパーク投資法人が前日比で横ばいとなるなど底堅かった。こうした銘柄は日銀の保有比率が低い。

もっとも、こうした銘柄間の格差がこのまま広がり続けるとの見方は少ない。ニッセイ基礎研究所の岩佐浩人氏は「物件購入局面では増資に伴い投資口数が増えるため、日銀が（比率の高い銘柄を）購入できなくなるわけではない」と指摘する。円滑な買い入れができるよう、「日銀が時期をみて（保有比率の）上限を引き上げる可能性もある」（SMBC日興証券の鳥井裕史氏）との見方もある。

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詳細は、下記をご覧ください。

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次回J-REIT、FTSEインデックス組成（GEISへの組込み日）は、3月19日（金）

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